操作建議：前期盤面大幅拉漲，基差明顯收斂限制盤面進(jìn)一步上漲，短期面臨調(diào)整，預(yù)計(jì)螺紋整體震蕩偏強(qiáng)，可嘗試逢低介入螺紋鋼10-1正套。

主要風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)：海外疫情發(fā)展超預(yù)期，國內(nèi)需求不及預(yù)期。

十三屆全國人大三次會(huì)議于2020年5月22日在北京召開，政府工作報(bào)告對(duì)今年的整體發(fā)展目標(biāo)、財(cái)政政策和貨幣政策空間均作出指導(dǎo)，整體來看，基本符合此前市場(chǎng)預(yù)期。

今年受疫情的影響，雖然沒有提具體的經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，但是在保民生穩(wěn)就業(yè)的背景下，財(cái)政政策和貨幣政策均更加積極。財(cái)政政策上，提出3.6%以上赤字率，赤字規(guī)模比去年增加1萬億；發(fā)行1萬億特別國債；進(jìn)一步減稅降費(fèi)，新增減稅降費(fèi)約5000億元；發(fā)行3.75萬億地方政府專項(xiàng)債，比去年增加1.6萬億。貨幣政策定調(diào)為穩(wěn)健的貨幣政策更加靈活適度，通過降準(zhǔn)降息、再貸款等手段引導(dǎo)廣義貨幣供應(yīng)和社融規(guī)模增速明顯高于去年，同時(shí)疏通寬貨幣向?qū)捫庞脗鲗?dǎo)。4月社融數(shù)據(jù)表現(xiàn)亮眼，1-4月社會(huì)融資規(guī)模存量同比增速12%，環(huán)比+0.5個(gè)百分點(diǎn)，表內(nèi)外融資同比均明顯回升，企業(yè)債券融資超預(yù)期，4月企業(yè)債券融資同比增128%。社融回暖是流動(dòng)性充裕、信用寬松、企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)融資需求回升同時(shí)作用的結(jié)果。
  目前寬松的貨幣政策環(huán)境、積極的財(cái)政政策將有效支持基建投資發(fā)力。政府專項(xiàng)債高達(dá)3.75億元，發(fā)行規(guī)模超前，發(fā)行節(jié)奏也明顯前移，政府三次下達(dá)提前批專項(xiàng)債額度，共2.29萬億，財(cái)政部還鼓勵(lì)地方爭(zhēng)取在今年5月底前將2.29萬億元新增專項(xiàng)債發(fā)行完畢。預(yù)計(jì)今年地方政府專項(xiàng)債券對(duì)基建的拉動(dòng)可能達(dá)到8%以上。于此同時(shí)，專項(xiàng)債可用作資本金以及資本金比例下調(diào)，地方政府可通過部分專項(xiàng)債擴(kuò)大融資規(guī)模，有助于進(jìn)一步撬動(dòng)基建投資。在信貸偏松的背景下，基建國內(nèi)貸款、非標(biāo)融資規(guī)模也可能進(jìn)一步擴(kuò)大。1-4月基建投資（不含電力）增速-11.8%，環(huán)比上升7.9個(gè)百分點(diǎn)，4月當(dāng)月投資增速4.8%，增速由負(fù)轉(zhuǎn)正，基建投資明顯回暖。全年樂觀估計(jì)，基建投資增速可達(dá)10%以上，預(yù)計(jì)二三季度基建投資發(fā)力將明顯拉動(dòng)螺紋鋼需求。

對(duì)于地產(chǎn)，在房住不炒、因城施策的主線，整體保持平穩(wěn)，但是貨幣寬松、利率下行有利于地產(chǎn)投資邊際改善。地產(chǎn)是資金敏感型行業(yè)，寬貨幣寬信用背景下，房產(chǎn)企業(yè)融資改善，特別是利率下行，房企融資成本下行將有利于穩(wěn)定地產(chǎn)投資，同時(shí)利率下行對(duì)于房屋銷售也有正向作用。目前多地放寬新房預(yù)售審批標(biāo)準(zhǔn)，地產(chǎn)企業(yè)為加大推盤，將加快前端的開工及施工進(jìn)度。地產(chǎn)投資恢復(fù)較快，1-4月地產(chǎn)投資增速-3.3%，環(huán)比上升4.4個(gè)百分點(diǎn)，4月當(dāng)月地產(chǎn)投資增速進(jìn)一步回升至6.97%，環(huán)比上升5.8個(gè)百分點(diǎn)。房屋新開工數(shù)據(jù)環(huán)比也明顯改善，1-4月房屋新開工累計(jì)同比-18.4%，環(huán)比上升8.8個(gè)百分點(diǎn)，4月當(dāng)月房屋新開工同比-1.31%，環(huán)比增9.19個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)二、三季度在地產(chǎn)趕工預(yù)期支持下，螺紋鋼需求將維持較高水平。