螺紋鋼的產量是有上限的，目前已經接近頂端;目前的需求表現和“穩(wěn)增長”“促投資”的政策決心極大可能導致今年淡季需求不淡。另外，“金九銀十”將是今年最佳的趕工期，2010合約面對的需求非常值得期待，以此帶來的做多機會，或者“買十拋一”的正向套利機會將為黑色金屬市場帶來新的流量。

　　螺紋鋼產量存在上限

　　相關數據顯示，上周(5月11日~15日)，螺紋鋼周產量繼續(xù)大幅攀升至381.31萬噸，與去年螺紋鋼產量峰值只差1萬噸。去年5月份~8月初，3個月時間里，螺紋鋼產量一直維持著380萬噸的周度產量歷史最高位。

　　根據相關機構統(tǒng)計的全國70家長流程鋼企和49家獨立電爐廠的廢鋼日耗數據，目前，短流程鋼廠生產水平已經基本與去年同期相當，長流程鋼廠轉爐廢鋼日耗量雖與去年同期仍相差約2萬噸，但是主要受到3家鋼廠產能退出等因素影響。此外，上周，全國247家鋼廠日均鐵水產量繼續(xù)上升至239.41萬噸，已經超過去年6月份的最高值237.83萬噸。

　　整體來看，目前螺紋鋼原料供給已基本與去年最大值持平，而當前無論長流程鋼廠還是短流程鋼廠，生產利潤均無法與去年同期相提并論;考慮到產能的減量置換，預計螺紋鋼產量將見頂，繼續(xù)走高的能力不足，將重演去年的高位盤整格局。

　　終端需求持續(xù)旺盛

　　自3月份國內各行各業(yè)復工復產以來，國家統(tǒng)計局公布的月度固定資產投資、房地產投資等相關數據逐月好轉，全國237家螺紋鋼流通商日成交數據也遠超去年同期水平。從宏觀政策導向來看，今年是全年實現小康社會及實現第一個百年目標的收官之年，也是脫貧攻堅的決勝之年。“六穩(wěn)”“六保”，積極的財政政策和靈活寬松的貨幣政策密集發(fā)力，均體現出政府“穩(wěn)增長”的決心。“促投資”是“穩(wěn)增長”的重要方面，可以推測，螺紋鋼終端需求將有較好表現。

　　第一季度公共衛(wèi)生事件暴發(fā)導致經濟下行，將導致接下來的3個季度均需緊鑼密鼓趕工建設，因而螺紋鋼終端需求很有可能出現淡季不淡的情況。此外，從施工季節(jié)來看，今年的“金三銀四”已經受到疫情影響，而夏季的高溫多雨天氣和冬季的寒冷天氣均不利于大規(guī)模施工，因而秋季的“金九銀十”便有可能成為趕工的最佳時期，其對應的螺紋鋼期貨2010合約將受益。

　　高庫存壓力將緩解

　　作為市場關注的焦點，過去2個月，鋼材去庫存的表現遠超市場預期。螺紋鋼庫存在5月份第1周已經下降至去年高點1360萬噸以下。根據此前8周數據，螺紋鋼庫存自2176.89萬噸的高點回落，筆者估算，庫存將于7月第1周恢復到去年同期的810萬噸水平。屆時，螺紋鋼庫存將同比零增長，今年初以來螺紋鋼空頭堅持的高庫存壓力將完全緩解。

　　綜合來看，螺紋鋼的做空邏輯已經不存在，投資者需要等待合適的買多時機?？紤]到有可能出現反復的中美貿易關系，以及尚不穩(wěn)定的國際經濟環(huán)境，投資者選擇參與螺紋鋼“買十賣一”正向套利操作可能會更加穩(wěn)妥。