鋼材：平控預(yù)期影響盤面，關(guān)注政策落地情況
【現(xiàn)貨和基差】
唐山鋼坯+10至3570元每噸。華東螺紋-10至3760元每噸，10月合約基差-7元每噸。熱軋+20至3890元每噸，10月合約基差32元每噸。螺紋期貨已經(jīng)升水現(xiàn)貨。
【利潤(rùn)】
江蘇螺紋轉(zhuǎn)爐利潤(rùn)148元每噸，江蘇電爐利潤(rùn)-146元每噸。轉(zhuǎn)爐利潤(rùn)尚可，鋼廠短期有增產(chǎn)意愿。盤面利潤(rùn)因原料更強(qiáng)，利潤(rùn)收斂。
【供給】
鋼廠鐵水增產(chǎn)，產(chǎn)量環(huán)比+1.2萬(wàn)噸至247萬(wàn)噸。同比22年均值增長(zhǎng)8%。近期利潤(rùn)走擴(kuò)，鋼廠增產(chǎn)。今年鐵水更多流向五大材以外的鋼材，五大材產(chǎn)量環(huán)比+7在940.7萬(wàn)噸，同比下降2%。螺紋產(chǎn)量+3.2至276.5萬(wàn)噸，熱軋產(chǎn)量+2.4萬(wàn)噸至311萬(wàn)噸。
【需求】
本周五大品種表需-61至904.5萬(wàn)噸。螺紋鋼(3756, -15.00, -0.40%)表需-42.5萬(wàn)噸至255.8萬(wàn)噸，熱軋表需-11.7至300萬(wàn)噸。本周去庫(kù)放緩，需求下降。
【庫(kù)存】
五大品種庫(kù)存從去庫(kù)轉(zhuǎn)為累庫(kù)（環(huán)比+36）。其中螺紋庫(kù)存（+20.7），同時(shí)熱卷(3856, -12.00, -0.31%)庫(kù)存庫(kù)存（+11）。
【觀點(diǎn)】
盤面在平控預(yù)期下，鋼材相對(duì)走強(qiáng)，鋼廠利潤(rùn)走擴(kuò)?，F(xiàn)貨需求逐步向淡季過(guò)渡，整體需求依然較弱。后期一方面關(guān)注平控政策是否落地，降低產(chǎn)量預(yù)期；另一方面關(guān)注宏觀政策端是否有改變需求預(yù)期的政策出臺(tái)。維持鋼材區(qū)間震蕩判斷，上限壓力是電爐成本線，下限支撐在于高爐成本線。
鐵礦(826, 4.00, 0.49%)石：平控預(yù)期下，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)需求端形成抑制作用，盤面震蕩偏弱
【現(xiàn)貨】
青島港口PB粉環(huán)比+1元/噸至866元/噸，超特粉730元/噸。
【基差】
當(dāng)前港口PB粉倉(cāng)單成本和超特粉倉(cāng)單成本分別為935和916.5元/噸。超特粉夜盤基差與基差率為94元/噸和10.25%。
【需求】
需求端日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比+1.03萬(wàn)噸至246.9萬(wàn)噸。鋼廠主動(dòng)去庫(kù)，廠庫(kù)去庫(kù)幅度大于日耗增加，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-29.9萬(wàn)噸，日耗環(huán)比+0.21萬(wàn)噸，庫(kù)消比下降趨勢(shì)未改。5月生鐵累計(jì)產(chǎn)量37474萬(wàn)噸，同比1387.20萬(wàn)噸。5月粗鋼產(chǎn)量9012萬(wàn)噸，環(huán)比-251.50萬(wàn)噸，同比-649.30萬(wàn)噸；5月粗鋼累計(jì)產(chǎn)量44463萬(wàn)噸，同比+961.40萬(wàn)噸。
【供給】
中長(zhǎng)期來(lái)看，鐵礦石供應(yīng)寬松格局未改，除必和必拓基本持平，其他三大礦山產(chǎn)量均呈現(xiàn)同比上升態(tài)勢(shì)，且維持全年發(fā)運(yùn)計(jì)劃不變。其中，淡水河谷礦粉產(chǎn)量同比+5.8%，球團(tuán)礦產(chǎn)量同比+20.1%；力拓（含IOC球團(tuán)與精粉）產(chǎn)量同比+11%，球團(tuán)礦與精粉同比+5%；必和必拓（100%權(quán)益與Samarco）產(chǎn)量同比-0.7%；FMG產(chǎn)量同比+4%。進(jìn)口礦來(lái)看，5月鐵礦石進(jìn)口量9617.5萬(wàn)噸，環(huán)比+573.50萬(wàn)噸，同比+365.5萬(wàn)噸；1-5月鐵礦石進(jìn)口累計(jì)量為3389.80萬(wàn)噸，同比+3389.8萬(wàn)噸。國(guó)產(chǎn)礦來(lái)看，5月份國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦產(chǎn)量7760.03萬(wàn)噸，環(huán)比+250.43萬(wàn)噸，同比-2020.47萬(wàn)噸；1-5月國(guó)內(nèi)鐵礦石原礦累計(jì)產(chǎn)量為39135.15316萬(wàn)噸，同比-3253.15萬(wàn)噸。
【庫(kù)存】
港口庫(kù)存12713.6萬(wàn)噸，環(huán)比周四-28.4萬(wàn)噸，環(huán)比上周二-39萬(wàn)噸；鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-29.85萬(wàn)噸至8544.52萬(wàn)噸。
【觀點(diǎn)】
平控預(yù)期下，環(huán)保限產(chǎn)對(duì)需求端形成抑制作用，盤面震蕩偏弱。基本面上，供應(yīng)端到港量維持中性水平，需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅上升，鋼廠維持主動(dòng)去庫(kù)，港口庫(kù)存小幅去庫(kù)。供應(yīng)來(lái)看，到港量環(huán)比+110.8萬(wàn)噸至2360.1萬(wàn)噸，澳巴發(fā)運(yùn)環(huán)比+266.1萬(wàn)噸至2943.9萬(wàn)噸，考慮到發(fā)運(yùn)量持續(xù)上升，接近全年高位，后期到港量有持續(xù)上升預(yù)期。需求端日均鐵水產(chǎn)量小幅增加，鋼廠主動(dòng)去庫(kù)，廠庫(kù)去庫(kù)幅度大于日耗增加，進(jìn)口礦庫(kù)存環(huán)比-29.9萬(wàn)噸，日耗環(huán)比+0.21萬(wàn)噸，庫(kù)存消費(fèi)比下降趨勢(shì)未改。鋼材周度數(shù)據(jù)來(lái)看，五大品種表觀需求下降幅度較大，預(yù)計(jì)后期進(jìn)入季節(jié)性累庫(kù)趨勢(shì)；目前鐵水偏高，鋼材需求偏弱運(yùn)行，前期鐵水產(chǎn)量增幅較大，鋼材消費(fèi)淡季矛盾進(jìn)一步積累，考慮到前期盤面反彈幅度較大，強(qiáng)預(yù)期邏輯上方空間有限，疊加鋼材需求未有超預(yù)期增加跡象，預(yù)計(jì)盤面逐步回歸基本面邏輯。操作上，不建議追高，偏空操作為主，關(guān)注宏觀政策變化。
焦炭(2082, -12.00, -0.57%)：強(qiáng)預(yù)期仍在，預(yù)計(jì)盤面震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行
【期現(xiàn)】
截至7月4日，主力合約收盤價(jià)2078元，環(huán)比下跌22元，汾渭CCI呂梁準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)1710元，環(huán)比持平，CCI日照準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)1930元，環(huán)比持平，日照港倉(cāng)單2123元，期貨貼水43元。焦炭基本面改善，漲價(jià)仍有落地可能。
【利潤(rùn)】
截至6月29日，鋼聯(lián)數(shù)據(jù)顯示全國(guó)平均噸焦盈利-30元/噸，利潤(rùn)周環(huán)比下跌5元，山西準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-35元/噸，山東準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利10元/噸，內(nèi)蒙二級(jí)焦平均盈利-107元/噸，河北準(zhǔn)一級(jí)焦平均盈利-9元/噸，焦企利潤(rùn)維持平穩(wěn)，但是部分陷入虧損。
