在房地產(chǎn)施工端數(shù)據(jù)進一步趨弱后，市場期待基建可以接棒帶動鋼材需求。尤其是近日新一輪新增地方債額度下達后，市場更加期待基建拉開今年第二波施工大潮。在研究政府財政與基建投資效率后，我們認(rèn)為：
截至目前，幾項基建資金的主要來源均未表現(xiàn)出大幅增加的趨勢。地方政府財政收入在剔除去年的留抵退稅因素后增幅有限（1.54%）、專項債發(fā)放有所轉(zhuǎn)弱。而同時政策性金融工具也還沒有找到合適的時機釋放。
基建資金的支出端，不論是地方財政還是專項債對基建的支持力度都同比走弱。尤其是今年提前批專項債額度大幅增加的情況下，實際的專項債發(fā)放規(guī)模低于去年同期，對基建支出的占比也是2021年下半年有完整數(shù)據(jù)統(tǒng)計以來的歷史低點（59.5%）。
城投公司的債務(wù)問題由來已久，積壓政府對基建的投資。此類情況將進一步影響專項債對基建的拉動作用。
實際上當(dāng)前國內(nèi)基建增速維持高位的部分原因是去年前7月公共財政支出對基建的投資同比增速較高。當(dāng)前投資“紅利”趨于尾聲，基建或難以維持較高增速。
一、 基建的收入端不及預(yù)期
國內(nèi)基建的收入來源主要有政府公共財政收入、專項債等。而截至目前，主要收入來源均受到不同程度的限制甚至并未出現(xiàn)。
今年前四個月我國公共財政收入8.32萬億元，同比提升11.9%，扣除2022年留抵退稅因素后僅增長1.54%。后疫情時代的政府財政收入改善幅度有限的主要原因是企業(yè)盈利尚未明顯好轉(zhuǎn)、居民收入預(yù)期并未改善和土地市場交易疲弱，以上問題難以在短期扭轉(zhuǎn)。
專項債發(fā)放進度一般。實際上，本年度提前批新增專項債額度為歷史高點，同比提升50%，達到2.19萬億元。但是一季度發(fā)放力度基本與去年持平，進入二季度后反而走弱。截至5月30日，2023年前5月新增專項債發(fā)行規(guī)模為1.87萬億元，低于2022年的2.03萬億元和2020年的2.15萬億元。節(jié)奏上，往年5月均會集中發(fā)行專項債，而今年5月的發(fā)放額度并未明顯提高。
圖片
2022年下半年，由于“穩(wěn)增長”壓力較大，三大政策性開發(fā)銀行聯(lián)手推出約7400億元的政策性金融工具。但今年尚未見到類似政策性金融工具推出的跡象。
二、 專項債、政府公共財政支出對基建支持力度均下降
2023年前四個月，政府公共財政支出同比提升6.8%，投入領(lǐng)域更偏向民生和科技等剛性需求領(lǐng)域，對基建的支出同比僅溫和增加3.4%。雖然對比2022年全年增速1.3%回升，但是依然低于2022年前4月和前7月的增速。
