新華財(cái)經(jīng)華盛頓8月18日電（記者高攀 許緣 熊茂伶）美國(guó)聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)18日公布的7月貨幣政策例會(huì)紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，如果未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大體符合預(yù)期，美聯(lián)儲(chǔ)今年開始縮減資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃可能是合適的。分析人士認(rèn)為，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)從新冠疫情中的復(fù)蘇取得階段性進(jìn)展，以及量化寬松政策的副作用日益顯現(xiàn)，美聯(lián)儲(chǔ)官員越來越接近就今年內(nèi)開始退出量化寬松政策達(dá)成共識(shí)。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇取得進(jìn)展

為應(yīng)對(duì)新冠疫情對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)造成的沖擊，2020年初美聯(lián)儲(chǔ)將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)至零至0.25%的超低水平，并啟動(dòng)量化寬松政策，向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性。從2020年年中開始，美聯(lián)儲(chǔ)按照每月1200億美元的規(guī)模購(gòu)買美國(guó)國(guó)債和機(jī)構(gòu)抵押貸款支持證券，以壓低長(zhǎng)期利率和刺激經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

2020年12月，美聯(lián)儲(chǔ)為削減購(gòu)債計(jì)劃設(shè)置了前提條件，即在實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)和2%的通脹目標(biāo)方面取得“進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。美聯(lián)儲(chǔ)最新公布的7月貨幣政策會(huì)議紀(jì)要顯示，截至今年7月底，美國(guó)已達(dá)到“進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”所要求的通脹條件，但就業(yè)條件尚未滿足。

紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，只要未來美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大體符合預(yù)期，就業(yè)市場(chǎng)也將在年內(nèi)取得“進(jìn)一步實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”。一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，未來幾個(gè)月的美國(guó)經(jīng)濟(jì)和金融狀況可能足以支持美聯(lián)儲(chǔ)開始削減量化寬松。

美國(guó)企業(yè)研究所經(jīng)濟(jì)學(xué)家德斯蒙德·拉赫曼告訴新華社記者，美聯(lián)儲(chǔ)尋求削減量化寬松的一大理由是，考慮到美國(guó)強(qiáng)力的財(cái)政刺激政策，以及美國(guó)經(jīng)濟(jì)顯示繼續(xù)強(qiáng)勁復(fù)蘇的跡象，今后美國(guó)經(jīng)濟(jì)不再像之前那樣需要強(qiáng)力寬松貨幣政策的支持。

美國(guó)商務(wù)部數(shù)據(jù)顯示，今年第一季度和第二季度美國(guó)實(shí)際國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）按年率計(jì)算分別增長(zhǎng)6.3%和6.5%，美國(guó)經(jīng)濟(jì)總量已恢復(fù)到疫情前水平。美國(guó)失業(yè)率已從2020年12月的6.7%降至今年7月的5.4%，近幾個(gè)月來就業(yè)增長(zhǎng)也保持強(qiáng)勁，這增強(qiáng)了美聯(lián)儲(chǔ)尋求退出量化寬松政策的底氣和信心。

量化寬松政策副作用顯現(xiàn)

拉赫曼告訴記者，美聯(lián)儲(chǔ)尋求削減量化寬松的另一大理由是，量化寬松政策副作用日益顯現(xiàn)，美國(guó)房地產(chǎn)和股票市場(chǎng)已出現(xiàn)資產(chǎn)價(jià)格膨脹的“不健康跡象”，這可能會(huì)造成金融不穩(wěn)定的風(fēng)險(xiǎn)。

波士頓聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)埃里克·羅森格倫對(duì)此表示贊同。羅森格倫日前接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)說，與2008年全球金融危機(jī)后的經(jīng)濟(jì)環(huán)境不同，當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)面臨的主要問題是供應(yīng)瓶頸而非需求不足，量化寬松政策的成本收益比已發(fā)生變化。

羅森格倫認(rèn)為，受供應(yīng)瓶頸影響，美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)執(zhí)行量化寬松政策對(duì)推高物價(jià)的影響要大于對(duì)促進(jìn)就業(yè)增長(zhǎng)的影響。他說，以美國(guó)房地產(chǎn)市場(chǎng)為例，如果建筑材料成本繼續(xù)大幅上漲，將很難找到建筑團(tuán)隊(duì)開工建設(shè)新房，即便低利率政策刺激住房需求增加，這并不必然會(huì)帶來就業(yè)增加。

美國(guó)商務(wù)部日前公布的數(shù)據(jù)顯示，7月美國(guó)新房開工數(shù)量按年率計(jì)算環(huán)比下降7%至153.4萬(wàn)戶，降幅超出預(yù)期，凸顯建筑材料和工人短缺抑制新房開工建設(shè)。

羅森格倫指出，長(zhǎng)期量化寬松政策也會(huì)鼓勵(lì)投資者過度冒險(xiǎn)和追求高杠桿交易，如果資產(chǎn)價(jià)格大幅回調(diào)，這可能會(huì)危及宏觀金融穩(wěn)定和阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

此外，量化寬松政策也是推高美國(guó)通脹壓力的因素之一。美國(guó)勞工部公布的數(shù)據(jù)顯示，7月美國(guó)消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)同比上漲5.4%，漲幅與6月持平，為2008年以來最大同比漲幅。

7月會(huì)議紀(jì)要顯示，鑒于近期通脹數(shù)據(jù)持續(xù)高于預(yù)期，一些美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為應(yīng)在未來幾個(gè)月“相對(duì)較快地開始”縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模，以緩解通脹日益攀升的風(fēng)險(xiǎn)。

今年內(nèi)縮減購(gòu)債可期

7月會(huì)議紀(jì)要顯示，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員支持今年開始縮減購(gòu)債計(jì)劃，但他們尚未就縮減購(gòu)債的具體時(shí)間和節(jié)奏達(dá)成一致。達(dá)拉斯聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行行長(zhǎng)羅伯特·卡普蘭、羅森格倫等官員近期公開表態(tài)支持美聯(lián)儲(chǔ)在9月貨幣政策例會(huì)上宣布縮減購(gòu)債計(jì)劃，并于明年年中之前結(jié)束購(gòu)債計(jì)劃。

卡普蘭認(rèn)為，盡早啟動(dòng)縮減購(gòu)債計(jì)劃可以確保整個(gè)縮減過程較為平穩(wěn)，同時(shí)給予美聯(lián)儲(chǔ)利率政策調(diào)整上更大的靈活性；如果太晚啟動(dòng)，則可能會(huì)導(dǎo)致美聯(lián)儲(chǔ)最終被迫更快地退出量化寬松政策，造成市場(chǎng)更大波動(dòng)。

考慮到新冠變異病毒德爾塔毒株引發(fā)的疫情反彈給美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇帶來的不確定性，也有美聯(lián)儲(chǔ)官員主張保持耐心。美聯(lián)儲(chǔ)理事萊爾·布雷納德上月表示，希望等到10月初美國(guó)公布9月就業(yè)數(shù)據(jù)后再作決定。

根據(jù)日程，今年美聯(lián)儲(chǔ)還有9月、11月和12月三次貨幣政策例會(huì)。美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾定于8月底在堪薩斯城聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行舉辦的年度經(jīng)濟(jì)政策研討會(huì)上發(fā)表主旨演講，屆時(shí)或許會(huì)透露美聯(lián)儲(chǔ)有關(guān)下一步縮減購(gòu)債計(jì)劃的更多信息。

太平洋投資管理公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家蒂法妮·懷爾丁認(rèn)為，鑒于美聯(lián)儲(chǔ)已明確表示會(huì)相當(dāng)提前地跟市場(chǎng)溝通削減量化寬松的意圖，以最大程度降低市場(chǎng)波動(dòng)，她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能會(huì)在9月表明政策意圖，12月正式宣布縮減購(gòu)債計(jì)劃。

從2008年金融危機(jī)后美聯(lián)儲(chǔ)退出超寬松貨幣政策的實(shí)際操作流程來看，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)先逐步縮購(gòu)債規(guī)模，等到結(jié)束量化寬松政策以后才會(huì)加息。多數(shù)經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)或許會(huì)等到2022年底或者2023年初才會(huì)啟動(dòng)加息。