鋼價(jià)先抑后揚(yáng)，長弱板強(qiáng)。Myspic綜合鋼價(jià)指數(shù)為142.49點(diǎn)，周環(huán)比下跌0.18%。本周鋼廠高爐開工率微幅上升，庫存繼續(xù)增加，需求端由于正月十五之后民工陸續(xù)返程，多數(shù)工地尚未復(fù)工，終端市場需求依然低迷。鋼價(jià)前半周弱勢下調(diào)，后半周在期貨的拉漲下有所反彈，品種上表現(xiàn)為長弱板強(qiáng)。
若下周工地復(fù)工有明顯的加速跡象，如期開始消化庫存，則鋼價(jià)會繼續(xù)偏強(qiáng)運(yùn)行；反之，若庫存繼續(xù)上升，需求復(fù)蘇滯后，鋼價(jià)下行壓力將加大，但滯后的需求會給鋼價(jià)帶來更大的上漲空間。
社庫日均增量微幅增加。本周社會庫存總量約1799.15萬噸，周環(huán)比上升11.06%。本周社會庫存繼續(xù)上升，環(huán)比增速略有下滑，但日均增量環(huán)比增加，品種上依然是以長材為主，且螺紋鋼與線材社庫水平均超過往年同期。
從當(dāng)下時(shí)間節(jié)點(diǎn)上看，若終端需求如期復(fù)蘇，下周社庫應(yīng)進(jìn)入增速下行或庫存下降階段；反之需求受天氣等原因啟動(dòng)有所滯后，則社庫壓力會逐步凸顯。
礦價(jià)弱勢調(diào)整。鐵礦石價(jià)格在前期連續(xù)強(qiáng)勢表現(xiàn)后本周開始弱勢調(diào)整，港口庫存連續(xù)兩周上升，在鋼廠盈利壓縮、成本壓力增大的大背景下鋼廠采購仍會多考慮成本問題。本周鐵礦石及焦炭可用天數(shù)均有不同幅度的下降。終端市場上，鐵礦石貿(mào)易商信心依然較好，后期礦價(jià)或?qū)⒗^續(xù)在貿(mào)易商與鋼廠之間的博弈中波動(dòng)。
產(chǎn)品噸鋼毛利變化。依據(jù)煉鋼流程我們模擬的利潤模型顯示，本周主要原料鐵礦石價(jià)格略有回調(diào)，焦炭價(jià)格上漲，整體鋼坯生產(chǎn)成本周平均值環(huán)比增加28元/噸。毛利方面，本周不同品種的現(xiàn)貨價(jià)格漲跌互相，但漲幅弱于成本。
在成本增加背景下不同品種的噸鋼毛利值均有不同幅度的下降。具體數(shù)據(jù)方面，螺紋鋼噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降75元/噸；熱軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降34元/噸；冷軋卷板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降21元/噸；中厚板噸鋼毛利周平均值環(huán)比下降24元/噸。
本周觀點(diǎn)：本周鋼價(jià)先抑后揚(yáng)，終端需求復(fù)蘇跡象依然不明顯，密切關(guān)注下周復(fù)工及庫存變化情況。就市場而言，我們一直強(qiáng)調(diào)鋼鐵板塊依然存在預(yù)期修正的機(jī)會，包括基建投資增速向上恢復(fù)及房地產(chǎn)需求韌性的超預(yù)期修正和供給端（環(huán)保限產(chǎn)）好于預(yù)期表現(xiàn)等。目前鋼鐵行業(yè)的低估值不是投資理由，卻是投資保障，能夠賦予個(gè)股較高的安全邊際和增長彈性。布局時(shí)點(diǎn)上，近期關(guān)注年報(bào)超預(yù)期行情，在行業(yè)整體缺乏大規(guī)模資本開支情況下，會有越來越多的鋼企加入高分紅梯隊(duì)。所以從政策、估值、時(shí)點(diǎn)上看均是布局好時(shí)機(jī)，重點(diǎn)推薦具備盈利優(yōu)、分紅高特征標(biāo)的：方大特鋼(600507)。其他反彈標(biāo)的建議關(guān)注：
三鋼閩光、華菱鋼鐵(000932)、寶鋼股份(600019)、馬鋼股份、新鋼股份(600782)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：1）宏觀經(jīng)濟(jì)不達(dá)預(yù)期致需求大幅下滑風(fēng)險(xiǎn)；2）供給釋放超預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)。
