自10月18日發(fā)改委對煤炭市場重拳出擊后，煤炭“三兄弟”進(jìn)入下行通道，并因價(jià)格快速下跌而登上了熱搜。
11月19日，焦煤2201合約報(bào)1855.5元，下跌52%，焦炭2201合約下跌38%。動(dòng)力煤主連報(bào)852.4元，較前高10月19日1982元，下跌57%。
事實(shí)上，早在煤炭之前，鋼鐵就突然掉頭下跌。
時(shí)代財(cái)經(jīng)查詢發(fā)現(xiàn)，從2020年4月份之后，鋼鐵價(jià)格一路不斷往上漲，特別是從2020年10月份到2021年5月份這段時(shí)間，翻了將近一倍。
但出來混遲早要還的，從2021年5月下旬之后，鋼鐵價(jià)格突然下跌，尤其是從今年10月中下旬之后，更是跌跌不休。
11月19日，期貨主力合約螺紋鋼2201脫離10月份高點(diǎn)5870元/噸，報(bào)4285元/噸，一個(gè)月下跌了27%，熱卷2201合約下跌23%。鐵礦石主連也是從10月高點(diǎn)804元/噸走入下跌通道，11月19日報(bào)546.5元/噸，一月來下跌32%。
鋼鐵現(xiàn)貨方面，也呈現(xiàn)跌勢。
10月份，國內(nèi)市場鋼材需求明顯回落，鋼材價(jià)格由升轉(zhuǎn)降。據(jù)鋼鐵協(xié)會(huì)監(jiān)測，10月末，中國鋼材價(jià)格指數(shù)(CSPI)為149.64點(diǎn)，比9月末下降806點(diǎn)，降幅為5.11%，環(huán)比由升轉(zhuǎn)降。
以上海普通鋼材品種現(xiàn)貨市場為例，11月19日，三級(jí)螺紋鋼12mm報(bào)4850元/噸，10月上旬曾沖高到超6000元/噸，隨后一路下探。
為什么最近一段時(shí)間鋼鐵價(jià)格出現(xiàn)這么大幅度的下跌，未來還有下跌的空間嗎？
11月19日，康楷數(shù)據(jù)科技首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊敬昊接受時(shí)代財(cái)經(jīng)采訪時(shí)指出，以工業(yè)品為代表的大宗商品市場拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，空頭趨勢已經(jīng)形成。
在中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧看來，近期鋼價(jià)的暴跌存在一定的情緒性，隨著冬儲(chǔ)和近期穩(wěn)投資政策的出臺(tái)，國內(nèi)的需求會(huì)有所改觀，可以對鋼價(jià)形成一定支撐，因此下跌的空間有限。
圖片來源：圖蟲創(chuàng)意
宏觀政策發(fā)揮作用 黑色大宗應(yīng)聲下跌
對于黑色大宗商品價(jià)格的下跌，楊敬昊分析，主要是由于政策調(diào)控的成效顯現(xiàn)，使得煤炭與鋼鐵的基本面發(fā)生了較大變化。
楊敬昊進(jìn)一步解釋道，國家發(fā)改委的煤炭調(diào)控組合拳對煤炭價(jià)格有顯著影響，煤炭價(jià)格已經(jīng)從高點(diǎn)下跌了60%左右，之前能源緊張時(shí)期的焦煤配煤壓力也減弱。在此之前，發(fā)改委對鋼鐵行業(yè)實(shí)施減產(chǎn)措施，使得鐵礦石在今年5月份率先下跌，跌幅近65%，因此支撐鋼材價(jià)格的所有成本因素幾乎全部消除，價(jià)格下行的最大阻力減弱。
除此之外，另一個(gè)政策調(diào)控的因素則是房地產(chǎn)調(diào)控對鋼鐵需求的影響。楊敬昊稱，固定資產(chǎn)投資當(dāng)中的房地產(chǎn)建設(shè)投資沒有伴隨經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐回到歷史潛在增速，相反疲弱下行，疊加房地產(chǎn)政策面放出的房產(chǎn)稅試點(diǎn)改革的信號(hào)，使得鋼鐵需求低迷，鋼鐵形成趨勢空頭。
中鋼經(jīng)濟(jì)研究院首席研究員胡麒牧進(jìn)一步對時(shí)代財(cái)經(jīng)指出上述政策調(diào)控背后的邏輯。
“疫情導(dǎo)致了海外訂單回流，帶來了對大量鋼鐵的需求。中國需要考慮，要不要為了給全世界提供產(chǎn)品，而把碳排放全留在國內(nèi)。誠然，面對巨大的碳排放，我們承擔(dān)不起。我們本身就是全球最大的碳排放市場，未來也承擔(dān)碳達(dá)峰、碳中和的任務(wù)。再加上，中國進(jìn)口鐵礦石，應(yīng)優(yōu)先用于國內(nèi)的鋼鐵生產(chǎn)與消費(fèi)市場，而不是出口。不能因?yàn)闈M足外需，而把鐵礦石的價(jià)格拉上去，讓自己承擔(dān)成本的上升。”胡麒牧分析，當(dāng)政策面發(fā)揮作用，鋼鐵的成本在降，需求也在降，那就看誰降的力度大。
“成本下降的力度大，需求下降的力度小，廠商鋼廠的利潤是可以維持的，但如果需求下降快于成本的下降，鋼鐵的價(jià)格就支撐不住，下跌成為必然。”在胡麒牧看來，鋼鐵價(jià)格的持續(xù)下跌，還與市場情緒有關(guān)系。
胡麒牧分析，在傳統(tǒng)的鋼鐵行業(yè)，客戶普遍有買漲不買跌的心理。鋼鐵行業(yè)有很多貿(mào)易商，在價(jià)格下跌期間都趕緊出貨，不敢囤貨，追漲殺跌的情緒會(huì)放大供需關(guān)系的信號(hào)。
而期貨方面的走低，在楊敬昊看來，遠(yuǎn)近月合約基差走擴(kuò)，反映出目前市場對于黑色品種后市的看空預(yù)期，這個(gè)預(yù)期受到供需基本面和宏觀面的雙重影響。
鋼鐵價(jià)格回歸正常 大宗商品價(jià)格拐點(diǎn)已至
對于未來鋼鐵的走勢，胡麒牧認(rèn)為，近期鋼價(jià)的暴跌存在一定的情緒性，隨著冬儲(chǔ)和近期穩(wěn)投資政策的出臺(tái)，國內(nèi)的需求會(huì)有所改觀，可以對鋼價(jià)形成一定支撐，因此下跌的空間有限。
開源證券也持類似的觀點(diǎn)，鋼鐵分析師賴福洋在開源證券鋼鐵行業(yè)周報(bào)中指出，從中期維度看，鋼鐵進(jìn)入全行業(yè)長期虧損概率較低，但回顧歷次鋼價(jià)大跌，階段性的價(jià)格底部往往對應(yīng)著暫時(shí)的虧損，因此當(dāng)前對鋼價(jià)筑底需要更多耐心。
開源證券認(rèn)為，2021年是鋼鐵從產(chǎn)能管控轉(zhuǎn)為產(chǎn)量管控的元年，在碳中和大背景情況下，2022年行業(yè)產(chǎn)量壓縮力度不會(huì)放松，而在供給相對明牌情況下，需求端走勢就成為后期鋼價(jià)走勢的關(guān)鍵。由于當(dāng)期鋼鐵需求表現(xiàn)異常孱弱，隨著12月冷冬臨近，預(yù)計(jì)行業(yè)真實(shí)需求進(jìn)一步走弱，因此未來鋼價(jià)反彈的關(guān)鍵在于需求端能否推出具有實(shí)質(zhì)影響力的刺激政策。
東吳證券鋼鐵行業(yè)跟蹤周報(bào)也認(rèn)為，鋼鐵行業(yè)短期基本面仍然低迷，需求數(shù)據(jù)疲軟，鋼鐵去庫存去化放緩，不過整體上庫存主要堆積在鋼廠環(huán)節(jié)，社會(huì)庫存仍然快速下降，這種庫存結(jié)構(gòu)相對比較良性。期貨持續(xù)下跌導(dǎo)致現(xiàn)貨價(jià)格近期補(bǔ)跌，測算的鋼廠利潤近期收縮較快，但即使利潤仍然維持在1000元/噸以上，說明成本端轉(zhuǎn)嫁了大部分鋼價(jià)下跌壓力，鋼鐵盈利中樞基本維持。
隨著鋼鐵在重新回歸合理價(jià)格通道，多位專家也對時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，近一年來大宗商品價(jià)格暴漲的拐點(diǎn)已經(jīng)到來了。
胡麒牧分析，大宗商品的價(jià)格決定于供需關(guān)系和貨幣政策。大宗商品作為一個(gè)投資品，跟美聯(lián)儲(chǔ)的政策有很大關(guān)系。從貨幣政策面來看，全球貨幣政策即將收緊，大宗商品投資基金包括一些游資開始進(jìn)行資產(chǎn)的重新配置。“美元有升值預(yù)期，就會(huì)去配置美元資產(chǎn)，不再支持大宗商品價(jià)格的上漲。”
楊敬昊也認(rèn)為，在宏觀層面，隨著今年年初開始中國領(lǐng)先全球?qū)⒇泿耪呋氐秸^(qū)間，到11月4日美聯(lián)儲(chǔ)宣布taper，疫情期間的超量增發(fā)貨幣的刺激性政策正在退潮，“通脹已然高企，加息預(yù)期已經(jīng)成為共識(shí)，分歧只在何時(shí)加息，因此大宗商品市場的長端通脹預(yù)期已經(jīng)不足以再支撐價(jià)格。”
楊敬昊進(jìn)一步稱，自2007年金融危機(jī)以來，美國創(chuàng)造的通過超額增發(fā)貨幣，以制造通脹預(yù)期打破0名義利率的刺激政策是前所未有的，因此在正常的經(jīng)濟(jì)周期中，由于刺激政策的退出，至少大宗商品市場會(huì)經(jīng)歷階段性回落，特別是加息預(yù)期升溫的背景下。“以工業(yè)品為代表的大宗商品市場拐點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)，空頭趨勢已經(jīng)形成。”
從供需關(guān)系看來，胡麒牧稱，歷年大宗商品價(jià)格的上漲是一種結(jié)構(gòu)性的失衡，中國作為最大的需求方，如果出現(xiàn)了供給缺口，價(jià)格一定上漲。但近一年來，供需慢慢平衡，大宗商品價(jià)格也回歸正常。
限產(chǎn)與雙碳下，鋼鐵企業(yè)忙技術(shù)升級(jí)
眼下，北方各個(gè)省份進(jìn)入了采暖季，由于能源保供以及環(huán)保等原因，鋼鐵行業(yè)也面臨采暖限產(chǎn)。
據(jù)大宗商品行業(yè)網(wǎng)站Mysteel調(diào)研，11月15-19日，京津冀地區(qū)69家型鋼生產(chǎn)企業(yè)總計(jì)101條生產(chǎn)線中實(shí)際開工條數(shù)15條，其余55條生產(chǎn)線處于停產(chǎn)狀態(tài)，整體周開工率為14.85%，環(huán)比上周下降30.69%；本周產(chǎn)能利用率35.08%，環(huán)比上周下降4.52%。
Mysteel還調(diào)研247家鋼廠高爐開工率70.34%，環(huán)比上周下降1.24%，同比去年下降16.11%；高爐煉鐵產(chǎn)能利用率75.35%，環(huán)比下降0.38%，同比下降16.29%；鋼廠盈利率42.86%，環(huán)比下降6.93%，同比下降49.78%；日均鐵水產(chǎn)量201.98萬噸，環(huán)比下降1.02萬噸，同比下降41.95萬噸。
采暖限產(chǎn)將對鋼鐵企業(yè)產(chǎn)生什么影響？
11月19日，時(shí)代財(cái)經(jīng)以投資者身份致電寶鋼股份（600019）投資者關(guān)系部門，相關(guān)工作人員介紹，鋼鐵行業(yè)存在幾種不同的限產(chǎn)，一種是全國性的限產(chǎn)，確保今年的出鋼產(chǎn)量不能超過去年。“我們上半年大概生產(chǎn)了2600多萬噸，下半年只能生產(chǎn)2100萬噸左右。意味著下半年跟上半年話，要減少500萬噸左右的產(chǎn)量，差不多減產(chǎn)了20%左右。”
至于采暖季的限產(chǎn)，該工作人員介紹，采暖限產(chǎn)是有地域性的，主要在北京、天津、山東、山西、河南、河北等北方區(qū)域，這也是每年的必有動(dòng)作，今年的時(shí)間是從11月15日到明年3月15日。“由于今年的采暖季限產(chǎn)跟全國的去產(chǎn)能有重疊，總體來說，今年可能是以確保完成年度的產(chǎn)量不增的目標(biāo)，也不排除額外還有一些附加的減產(chǎn)。”
“明年從1月到3月15日應(yīng)該還會(huì)繼續(xù)減產(chǎn)，河北前兩天出了一個(gè)通知，明年初到3月15日的減產(chǎn)量在30%左右，而寶鋼股份的幾個(gè)生產(chǎn)基地都不在采暖期限產(chǎn)的范圍之內(nèi)，所以采暖季減產(chǎn)對我們沒有什么影響。”該工作人員稱。
與限產(chǎn)的政策思路一脈相承的則是雙碳目標(biāo)的持續(xù)推進(jìn)。
近日，中鋼協(xié)執(zhí)行會(huì)長何文波透露，中國鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰實(shí)施方案以及碳中和技術(shù)路線圖的制定工作已基本完成，近期將向社會(huì)公布，并全面開始實(shí)施。有鋼鐵圈內(nèi)人士對時(shí)代財(cái)經(jīng)表示，近日鋼鐵期貨下跌跟鋼鐵行業(yè)碳達(dá)峰方案將出臺(tái)有關(guān)。
對于雙碳目標(biāo)對鋼鐵企業(yè)的影響，寶鋼股份投資者關(guān)系部門工作人員稱，中國2030年實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰，但鋼鐵行業(yè)作為一個(gè)排放強(qiáng)度較大的行業(yè)，則要在2030年以前就達(dá)峰。他透露，之前鋼鐵行業(yè)就有流傳一個(gè)簡短的碳達(dá)峰規(guī)劃——2023年碳達(dá)峰，2025年具備減碳30%的技術(shù)能力，到2035年減碳30%，2050年碳中和。
這位工作人員稱，這一目標(biāo)倒逼鋼鐵行業(yè)加大低碳冶金的投入，當(dāng)然這也會(huì)導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)成本出現(xiàn)較明顯的上升。他坦言，上漲的成本可能需要鋼鐵行業(yè)跟上下游共同承擔(dān)，因?yàn)檫@已經(jīng)不是鋼鐵行業(yè)本身的事情，是整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的事情。
鋼鐵行業(yè)在雙碳目標(biāo)下，即將迎來深刻的變革，在楊敬昊看來，無論有沒有雙碳計(jì)劃，中國的鋼鐵行業(yè)發(fā)展也會(huì)伴隨經(jīng)濟(jì)增長而見頂，最終淘汰落后產(chǎn)能也是必然。“雙碳計(jì)劃從產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)和減排以及環(huán)保三個(gè)角度，形成了黑色系產(chǎn)能淘汰的路線圖，從整體上降低單位鋼產(chǎn)量的碳排放以及能耗。”
楊敬昊表示，鋼鐵行業(yè)發(fā)展將見頂?shù)呐袛?，主要是由于?dāng)前發(fā)達(dá)國家的人均鋼鐵積蓄量為8-12噸，日本為10.5噸，目前我國人均鋼鐵積蓄量7.1-8.3噸。保守計(jì)算，即以發(fā)達(dá)國家的上限12噸，和我國人均鋼積蓄量的下限計(jì)算，2020年人均還差4.9噸。我國每年鋼產(chǎn)量10億噸，廢鋼回收2.3億噸，凈鋼鐵產(chǎn)量7.7億噸，按此計(jì)算，在2030年可以達(dá)到人均12噸鋼積蓄量的水平。
楊敬昊指出，有了碳達(dá)峰計(jì)劃，在鋼鐵行業(yè)見頂以前，我們生產(chǎn)相應(yīng)規(guī)模的鋼鐵，碳排放和污染代價(jià)會(huì)更小。
